[摘要] 仅两个月之前，中国问题专家拉迪(Nicholas Lardy)在华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)一个会议上，还以不以为然的态度看待人们对他眼中“所谓房地产泡沫”的担心。
中国房价最近下降，开始动摇人们对该国经济活力的信心，并引发中国杠杆率是否过高的争论。正是这些，让房地产泡沫的破灭给美国和日本带来了如此大的痛苦。
仅两个月之前，中国问题专家拉迪(NicholasLardy)在华盛顿彼得森国际经济研究所(PetersonInstituteforInternationalEconomics)一个会议上，还以不以为然的态度看待人们对他眼中“所谓房地产泡沫”的担心。
是什么发生了变化?变化在于，人们越来越意识到，2009年和2010年中国大规模刺激性支出和贷款，有很大一部分最终都用来购买土地，导致房价以不可持续的态势上涨。变化还在于，人们意识到中国的经济制度经常导致泡沫产生，并且不太可能很快改变。
政府将银行存款利率维持在远低于通货膨胀率的水平，从而有利于国有银行和其他国有企业。而这些企业又拥有维护现状的政治实力。由于其他抗通胀理财工具很少，中国储户就购买房地产，哪怕供应的增长远远超过需求。
据拉迪说，2006年到2010年，住宅类房地产投资增长50%，达到中国国内生产总值(GDP)的9%左右。在这段时期内，中国主要城市的房价基本上翻了一番。
据瑞银(UBS)经济学家汪涛说，未来三到五年，由于储户替代性投资渠道的缺乏，以及地方政府收入对土地销售的依赖，房价必定会再度大幅上扬。她预计这种繁荣可能会在某个时候归于破灭。
拉迪预计这种周期的循环会更快。对冲基金公司KynikosAssociates的空头投资家查诺斯(JamesChanos)两年以来一直预计崩溃即将来临。当然谁也不敢肯定是不是马上就会出现崩溃。好几个因素都有可能导致房价大跌，比如利率突升，其他投资渠道兴起，以及针对房产的税收增加等。
中国房地产泡沫开始泄气房价暴跌可能对经济造成多大伤害?这方面的不同估计反映出对中国经济结构的不同看法。
房地产市场景气与否直接影响到建筑、钢铁、水泥、电力和家电行业。渣打银行(StandardChartered)经济学家王志浩(StephenGreen)估计，中国共计约50%的GDP都与房地产市场的命运相关。
王志浩说，虽然房地产市场转跌将给经济造成沉重打击，但其破坏性将赶不上美国和日本房地产泡沫的破灭。
在美国和日本，房地产价格的下降造成坏账急剧增加，也给银行业带来严重破坏，并造成信贷枯竭。
不过在中国，贷款买房的人要少得多。中国没有相当于美国次级贷款这样的产品。
其他分析师说，购买房地产的贷款金额要远远大于官方统计。
为对抗全球经济衰退的影响，中国国有银行面对政府订单，发放了约3万亿贷款，而放款对象主要是大型国企。据说这笔钱基本上都用于资助基础设施建设，如中国雄心勃勃的高速铁路网。
但新加坡国立大学(NationalUniversityofSingapore)房地产研究所所长邓永恒说，上述贷款中，有很多到头来还是变成了购买房地产的融资贷款。
邓永恒与其他三位作者推测，中国八大城市住宅用地拍卖价格2009年出现了翻番，这主要因为国有企业高负债买地。一位分析师表示，2010年3月，北京一块地皮在国有企业竞相出价的哄抬之下，成交价为要价的10倍。
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